■ 2Q17실적 시장 기대치에 부합 전망

− 2Q17 매출액 2,160억원 (YoY: +12%), 영업이익 105억원 (YoY +70%, OPM 5%) 기록하며 컨센서스 부합 전망.
− 1분기 이월된 수출 물량이 2분기로 이어지며 수출 300억원(YoY +19%)을 기록할 것으로 예상되며, 제미글로와 크레스토 등의 성장으로 전문의약품 사업부 1,432억원(YoY +11%)을 기록하는 등 양호한 실적 개선 예상.
− 지난해 신규 런칭한 제품들의 프로모션 마케팅 비용이 올해 정상화되면서 영업이익률 5% 회복.
− 3분기 전문의약품, 수출 및 수탁의 성장 지속으로 매출액 2,197억원(YoY +11%), 영업이익 110억원(YoY +22%, OPM 5%)으로 양호한 실적 전망

■ 나보타 단계별로 우려가 해소 되야 주가 상승 기대
− 유럽 EMA 제출은 올해 하반기 예정. ’18년 상반기 미국 허가 승인 및 ’18년 하반기 유럽 허가 승인 목표.
− cGMP는 2Q17실사 받고 미국 허가 승인 시기 맞춰 인증 획득 예정
− 메디톡스는 미국에서 대웅제약과 알페온을 상대로 지적재산권 반환 민사소송을 제기. 한국 법인들간의 분쟁으로 여겨질 경우 소송 각하 가능성도 존재. 다만, 소송이 받아들여질 경우, 결과가 나오기까지 다소 시간이 걸릴 것으로 보임.

■ 투자의견 Buy, 목표주가 10만원 유지
− 미국 소송 이슈 제기된 이후 주가 18% 하락. 미국 소송 각하 여부와 미국/유럽 나보타 허가 승인 및 공장 cGMP 인증이 순조롭게 이루어져야 불확실성이 해소 될 것으로 예상.
- 연간 실적 추정치 변동 사항 미미. 나보타의 소송이 받아들여질지 여부가 불확실하고 기존 나보타에 대한 가치 추정을 보수적으로 산정하였기 때문에 나보타 가치 변경 없음. 이에 따라 투자의견 Buy 목표주가 10만원 유지.<자료제공:하이투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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