 투자의견 BUY 및 목표주가 17만원으로 상향: 2026년 당기순이익을 현가화하여 Target P/E 30배 적용.

 미국 시장 진출로 성장 동력은 확보, 경영 효율화만 진행된다면 기업가치가 Re-rating 될 것.

 중장기 성장동력 확보, 강화되는 경쟁력 ① 고성장하는 면역 글로불린(IG: Immune Globulin) 제제 시장에 FDA 승인 받은 알리글로TM(ALYGLOTM) 출시 ② 알리글로TM 목표 매출액 2024년 500억원. 2025년 ~1,500억원, 2026년>2,000억원, 2027년>3,000억원 제시.

 IG 제제 시장의 성장성, 글로벌 peer 그룹들의 진출 현황을 감안할 때 긍정적 기대 가능 ③ 경쟁사 ADMA Biologics의 2023년 IG 제품 매출액 $258mn(+70%yoy), OP margin=8.7%, 기업가치 $3.19bn  경영 효율화만 진행된다면 기업 가치가 re-rating 할 전망 ① 2020년부터 급증했던 R&D 비용 및 생산시설 투자로 늘어난 차입금과 이에 따른 이자비용 증가가 부담 ② 알리글로TM 생산 시설 확대를 위한 추가 투자가 2025~2026년에 결정될 경우 차입 가능성 있음.

 알리글로의 상업적 가치를 높게 평가함. 출시 3년차인 2026년 예상 실적을 현가화 한 후 Target P/E 30배 적용.

<자료제공:유진투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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