애널리스트데이 참관 후기: 주마가편

글로벌 브랜드로 거듭나는 설화수 : 한국에서 시장점유율 1위(10.8%), 아시아에서 6위로 최 근 2년간 20% 초중반대 높은 성장을 보인 설화수를 중심으로 한 아모레 그룹의 중장기 성장 로드맵을 확인하는 자리가 마련되었다. 15년 설화수 브랜드 매출은 1.1조원, 올해는 1.6조원 을 예상하며 2020년까지 2.5조원 매출 달성을 목표로 한다. 현재 전세계 설화수 매장수는 253개, 면세점 90개다. 중국에 125개 매장이 있고 2020년 200개까지 증가한다고 할 때 최 소한으로 점포당 매출이 현 수준을 유지만 하더라도 2.5조원 매출 달성은 무난하다. 여기에 미국과 아세안 시장에서의 실적이 합쳐진다면 위에서 제시한 2020년 가이던스는 상당히 보수 적이라고 판단된다.

아세안 사업 집중, 중동 시장 진출 기대: 국내와 중국에서 빠르게 성장한 설화수와 이니스프리 는 동양인이 선호하는 인삼과 녹차가 기초가 된다. 그 뒤를 이을 헤리티지 원료로 토종 자생콩 을 활용하는 방법을 제안하며, 항산화 작용을 통한 노화 억제에 탁월해 시니어 고객층을 타겟 으로 한 제품개발에 비중을 둔다는 계획이다. 이외 말레이시아법인 설립을 통해 베트남, 인도 네시아 등 동남아 뷰티, 퍼스널케어 시장을 연구하고, 더 나아가 중동 화장품 시장 진출에 대 한 구체적인 사업 계획도 조만간 들을 수 있을 것으로 예상된다.

치약 환불 이슈보단 해외부문 이익률 유지되는지가 더 중요: 치약 환불/교환과 관련한 손실은 일부 3Q16, 대부분 4Q16에 반영될 것으로 보인다. 소비재 특성상 손실 규모의 합리적인 추 정이 어렵지만 치약 매출 비중이 연간 1% 내외임을 감안해볼 때 펀더멘탈요인을 훼손할 수준 의 이익 추정치 하향은 가능성이 높지 않다고 판단된다. 오히려 미국 사업확장에 따른 비용 부 담에도 해외부문 이익률이 유지 가능한지에 대해 고민하는 것이 우선이라고 보여진다.

중국 시장 성장성 여전히 높고, 미국 시장은 쉽지 않다: 여전히 중국을 포함한 아세안 시장에 서의 성장 가능성이 높다는 것에 대해 대부분 동의한다. 다만 중국향 실적이 질적으로도 우 수했는가에 대한 판단은 하반기, 그리고 17년 실적에서 더욱 명확해질 것이다. 색조제품의 내부 역량을 키울 필요가 있고, 미국 더 나아가 중동국가에서의 사업 확장 속도는 중국과 동 남아 시장과는 다르다는 점을 인지할 필요가 있다. 16~17년 아모레퍼시픽 EPS성장률은 25% 내외로 글로벌 화장품/퍼스널케어 기업 중 절대 성장률은 가장 높지만, 그 이상으로 높 아진 기대치에 어떤 식으로 부합할지 점점 더 숫자가 중요해지는 시기이다.

최혜진 기자  bwpark1102@naver.com

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