● 4분기 수출 및 의료기기 성장 불구 내수 부진 영향 컨센서스 하회 추정

● 다수 해외 임상 진행, 후속 기 수출 계약 성과 기대

● 2013년 기업분할 후 매년 외형 위축. 2018년 외형 성장 및 기저효과 기대. 역사적 저점 주가 수준 및 밸류에이션 밴드 하단

WHAT’S THE STORY

4분기 컨센서스 회 추정: 4분기 별도 매출액 1,496억원(+20.3% y-y), 영업이익 60억원 (흑전% y-y), 순손실 60억원(적전 y-y) 추정. 컨센서스 대비 매출액 +4.5%, 영업이익 -35.4%, 순이익 적자 전환 추정.

4분기 수출 및 의료기기 성장 불구 내수 부진 추정: 10월 추석 효과로 4분기 영업일수 감소 불구 반기로 이연된 항결핵제 및 성장호르몬 수출 호조 및 신규 의료기기 도입 영 향 외형 성장 추정. 애브비 대상 기술 수출 계약금 분기별 매출액 40억원, 영업이익 18 억원 인식 추정. R&D투자비용 증가, 대손충당금 반영 영향 수익성 락 추정. 3분기 기준 순외화자산 2,232억원, 4분기 원화 강세 영향 외화환산손실 124억원 추정. 

2018년 실적 턴어라운드 기대: 2017년 항진균제 주블리아, 비만치료제 콘트라브, 비리어 드 개량신약 비리얼, 고혈압 치료제 이달비 출시. 신제품 기반 ETC +3.3% 성장, 수출 +7.2% 성장, 의료기기/진단 +5.0% 성장 기대. 다수 해외 임상 진행, 후속 기술 수출 계약 성과 기대: 애브비 DA-4501(계약금 4,000만달, 마일스톤 4.9억달) 후보물질 도출 중. 아라네스프 바이오시밀 DA-3880 일본 임상 3상 진행. 천연물 파킨슨병 치료제 DA-9805 미국 임상 2상 진행. M3 길항제 계열 과 민성 방광염 치료제 DA-8010 유럽 임상 1상 완료. GPR119 항진제 계열 2형 당뇨 치 료제 DA-1241 임상 1b상 진행.

역사적 저점 주가 수준 및 밸류에이션 밴드 단: 2013년 기업분할 후 매년 외형 위축. 2018년 외형 성장 및 기저효과 기대. 역사적 저점 주가 수준 및 밸류에이션 밴드 단. 다만 최대주주 횡령 혐의 구속, 리베이트-투아웃제 적용 가성, 약가 인 불확실성 잔존. <자료제공:삼성증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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