■ Investment Point

- 3Q 별도 매출 1,286억 추정. YOY 4% 증가, QOQ로 14% 증가한 수치로 턴어라운드. ETC 매출은 YOY Flat 추정하나, 경쟁 제품이었던 센트롬의 건강기능식품 전환에 따른 수혜로 아로나민 시리즈 약국판매가 호조를 보이고 있어 OTC는 호실적 기대 가능. 상반기에 크게 부진했던 프로바이오틱스 판매 실적도 채널 확대에 따라 소폭 신장 예상
- 3Q 영업이익 87억 추정. YOY +33%, QOQ로도 +50%로 의미있는 턴어라운드 실적. 매출 신장세 전환에 따른 고정비 부담 완화와 수익성 좋은 아로나민 판매호조 영향
- Preview 과정에서 17, 18년 영업이익 6~7% 하향했으나, 목표가 26천원 유지. 목표가 기존과 동일하게 Fw12M 추정 실적 기준 EV/(R&D+ EBIT) multiple 6.4배(커버리지 대형 제약사 10년 평균 40% 할인) 적용, 실적 Period 변경에 따라 목표가 유지
- 투자의견 BUY 유지. 상반기 실적 예상보다 부진했으나, 하반기 실적은 예상했던 대로 턴어라운드되고 있음. 내년 추정 실적 기준 현 주가 PER 12배로 밸류에이션 매력적. 중소형 제약사 시장에서 장기간 소외되고 있으나, 컨슈머 헬스케어 영역을 확대하며 성장해가고 있는 동사에 대해서는 여전히 긍정적 의견. <자료제공:KTB투자증권> 

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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