목표주가 180,000원으로 상향
셀트리온에 대한 투자의견을 Buy로 유지하고 목표주가를 180,000원으로 상향조정 한다.목표주가는 동사의 12M FWD EPS 5,386원에 Target PER 33.6배(국내 상위 제약업체 PER 28배 대비 10% 할증)를 적용하였다. 현재주가 대비 상승여력은 51.6% 이다. 2017년도 별도기준 실적은 매출액 8,880억원(+53.7% YoY), 영업이익 5,013억원(+98.4% YoY), 순이익 4,284억원(+93.5% YoY)으로 예상하였다. 2018년도 실적은 매출액 1조4,181억원(+59.3% YoY), 영업이익 8,432억원(+68.2% YoY), 순이익 7,121억원(+66.2% YoY)를 전망한다.

목표주가 상향의 근거
1) 램시마 문제없다 – 유럽에서 램시마의 위치는 확고하다. 대부분의 북유럽 국가 시장침투율은 90%를 상회하고 있으며 주요시장인 EU5에서도 영국 61%, 독일 47.2%, 이탈리아 46.6%, 스페인 34.8%, 프랑스 24.6%의 M/S를 보유하고 있다. 2016년도 점유율 상승을 감안하면 매출의 기저효과도 존재한다. 미국에서는 가격할인 이슈는 소멸되었으며 경쟁제품 대비 가격의 경제성 및 효능효과 측면에서 비교우위에 있다. 오리지널 레미케이드 실적감소에도 직접적인 영향을 끼치고 있다. 이와 같은 근거로 미국 역시 강력한 시장침투를 전망한다. SC제형의 출시는 2019년을 예상한다

2) 트룩시마 기대된다 – 올해 2월에 승인받은 트룩시마는 현재 독일, 영국, 이탈리아, 스페인, 네덜란드, 포르투갈, 아일랜드에서 처방되고 있으며 퍼스트무버의 지위를 갖춰가고 있다. 미국 승인은 내년 상반기로 예상하며 향후 폭발적인 매출상승이 기대된다.

3) 허쥬마도 퍼스트무버 이다 – 선두주자 Biocon/Mylan이 유럽에서 탈락했다. 경쟁제품이 줄어든 만큼 더욱 공격적인 매출신장이 기대된다. 유럽시판은 하반기로 예상한다.<자료제공:이베스트증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>