[투자포인트]

■ 지난 분기에는 합병과 직판을 통해 확보한 원가 경쟁력 및 공급 안정성을 기반으로 유럽 매출이 증가, 미국 대비 바이오시밀러 침투가 용이한 유럽 시장의 성격을 재확인 한 바 있다. 마진율이 높은 후속 제품의 성장세가 고무적으로, 3분기 기준 후속 제품의 비중은 42.3%(QoQ+12.1%p), ’25년에는 신규 출시되는 5건의 품목이 추가되며 약 48%로 증가할 전망이다.

■ 시장의 관심은 짐펜트라에 집중된 상황이다. 1L IBD 적응증에서 infliximab의 입지는 공고하며, 올해 동사는 PBM과의 협상을 통해 처방에 우호적인 환경을 준비한 것으로 판단된다. Infusion center를 벗어날 수 있는 장점과 PBM향 리베이트, 우월한 PK 프로파일으로 인한 효능/안전성/면역원성의 개선은 충분한 수요를 창출할 전망이다. 다만, 1L에 안착한 엔티비오와 Stelara 바이오시밀러 출시 및 private labeler에 따른 PBM의 선호도 증가는 경쟁 심화를 의미한다.

■ 투자의견 Buy, 목표주가 260,000원을 유지한다. 짐펜트라의 불확실성이 존재하나, 그 외 제품의 실적 견인, CMO 사업 진입, R&D 성과 및 주주환원이 공존, 단기적으로는 기존 제품의 점유율 유지와 신규 품목의 매출 성장에 주목할 시기로 판단된다. 

<자료제공:iM증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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