수주실적을 통해 확인되는 독보적인 CMO의 경쟁력

삼성바이오로직스의 CMO 수주실적은 2016년 31억 달러에서 지속 성장을 거듭, 2023년 기준 4배 성장한 120억 달러를 기록했다. 이는 최소 구매 기준의 실적이며, 수주 받은 모든 제품의 상업화 성공시 수주 실적까지 고려하면 235억 달러로 크게 증가한다. 정량적 측면에서의 실적 외에도 수주 받은 제품들의 규제기관 허가 건수가 늘어나는 것 역시 긍정적인 현상이다. 제품의 종류가 늘어난다는 것은 삼성바이오로직스가 다양한 형태의 항체를 다룰 수 있는 역량이 검증되고 있다는 것을 의미, 이러한 기술 경쟁력은 추가적인 수주계약에 긍정적 요인으로 작용할 수 있다.

공급 과잉 상황에도 견조한 Outsourcing의 수요 확인

삼성바이오로직스의 CMO 매출 성장이 기대되는 이유는 1)공급 과잉 상황에서도 CMO 수주 신규 실적은 지속적으로 증가, 이에 따라 매출액 또한 고성장을 지속하고 있으며, 2) In-House 생산을 비롯 Hybrid 방식의 항체 의약품을 생산하는 기업들의 In-House 생산 비중을 감소시키는 것으로 파악 3)또한, 항체의약품의 바통을 이어받을 수 있을 것으로 기대했던 세포/유전자 치료제 시장의 개화 시기가 예상보다 늦어지 고 4)미국 시밀러 시장이 개화됨에 따라 단클론 항체에 대한 수요는 향후 5년간 지속 될 수 있을 것이라 판단되기 때문이다.

투자의견 매수, 목표주가 120만원으로 커버리지 개시

24년 삼성바이오로직스의 연결기준 매출액은 4조 4,474억원(+20.4% YoY), 영업이익은 1조 3,339억원(+19.8% YoY, OPM 30%)을 전망한다. 삼성바이오로직스 개별 기준 매출액은 4공장 가동률 상승 및 고마진 제품 중심 생산 비중의 증가로 전년 대비 15.7% 성장, 에피스는 시밀러 제품 규제기관 시판승인에 따른 마일스톤 유입에 따라 42.4% 성장할 것으로 예상된다. 5공장 가동 준비에 따른 인건비등 원가/판관비 증가에도 불구 에피스 마일스톤 유입과 고환율 효과로 인해 수익성은 유지될 것으로 전망한다. 

<자료제공:SK증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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