1Q18 Preview
셀트리온의 1Q18 실적은 매출액 1,962억원(+11.6% YoY), 영업이익 914억원(+0.6%YoY), 영업이익률 46.6%(-5.1%p YoY), 당기순이익 739억원(+8.2% YoY), 순이익률 37.6%(-1.2%p YoY)를 예상한다. 매출액 증가는 램시마의 꾸준한 판매와 트룩시마 유럽지역 매출호조에 기인한 단일판매 및 공급계약 체결공시 1,783억원(+6.9% YoY)을 반영하였으며 수익성 부진은 임상비용 증가를 반영하였다. 2018년 연간실적은 매출액 1조 471억원(+26.3% YoY), 영업이익 5,186억원(+0.2% YoY), 당기순이익 4,201억원(+4.2% YoY)를 전망한다. 이익성장이 제한적인 이유는 인플루엔자 항체치료제 CT-P27, 휴미라 바이오시밀러 CT-P17, 아바스틴 바이오시밀러 CT-P16 등의 본격적인 임상진입으로 인한 개발비용의 증가 때문이다

파이프라인 및 공장가동 업데이트
● 램시마 SC: 한국 및 유럽 임상 3상, 미국 임상 1상 진행 중. 2018년 임상종료 2019년 승인 및 판매가능 전망. 기존 투여방식 대비 편의성 증대(자가주사, 5~10분 소요). 휴미라 IBD 시장 침투 전략 예상
● 트룩시마, 허쥬마: 래피드 인퓨전(투여시간 단축) 방식 연구 임상 중. 리툭산, 허셉틴 SC 제형과 경쟁가능 시사. 미국승인 올해 하반기 전망
● CT-P27: CT-P23(Navivumab)과 CT-P22(Firivumab)을 혼합한 인플루엔자 항체 치료제. 국내임상 2b상 진행 중. 글로벌 임상 2a상 종료. 연내 2b상 진행 예상. 인플루엔자 백신 및 항 바이러스제 시장 타깃. 타미플루, 리렌자 등과 경쟁 전망
● CT-P16: 아바스틴 바이오시밀러, 임상 1상 진행 중
● CT-P17: 휴미라 바이오시밀러, 임상 1상 연내 진입 예정. 고농축 제형으로 임상
● 공장설비: 1공장 5만리터 증설 2019년 상반기 상업생산 돌입. 3공장 36만리터 올해 상반기 위치선정 및 계획발표 예정

투자의견 매수 유지, 목표주가 450,000원으로 상향
셀트리온에 대하여 투자의견 매수를 유지하고 목표주가는 450,000원으로 상향한다. 목표주가는 2020년 예상 EBITDA를 현재가치로 할인한 영업가치 40조원과 파이프라인(CT-P16, 17, 27, 램시마 SC)가치 14.7조원을 합산하여 산정하였다.

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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