▶3분기 영업이익 135억원(+12.8%, YoY)로 컨센서스 소폭 상회
▶ 4분기 영업이익 99억원(+14.2%, YoY)으로 양호한 성장 예상
▶목표주가 40,000원, 투자의견‘매수’유지

3분기 영업이익 135억원(+12.8%, YoY)로 컨센서스 소폭 상회

3분기 매출액은 644억원(+5.4%, 이하 YoY)으로 컨센서스에 부합하겠다. ETC(전문의약품)는 530억원(+5.8%)이 예상된다. 주력 품목인 플래리스(항 혈전제)는 130억원(+5.1%)을 기록하며 소폭 성장하겠다. 항혈전제 시장이 성 숙기에 접어들면서 플래리스도 전년(8.4%) 대비 둔화된 모습이다. 하지만 여전 히 제네릭 중 점유율 1위(2Q17 원외처방조제액: 24.5%)로 견조하다. OTC(일 반의약품)는 82억원(+7.2%)으로 양호하겠다. 게보린(해열진통제) 매출액은 기저효과로 38억원(+14.5%)이 전망된다. 작년 약가 인상으로 인해 상반기 재 고 확보 수요가 급증함에 따라 하반기 매출이 상대적으로 부진했기 때문이다. 
영업이익 135억원(+12.8%)으로 컨센서스를 소폭 상회하겠다. 전년 대비 재고 처분량이 줄어들면서 매출원가율 하락이 예상되기 때문이다. 3분기 매출원가율 은 44.7%(-2.2%p)로 전망되며 영업이익률은 20.9%(+1.4%p)로 사상 최대 를 기록하겠다.

4분기 영업이익 99억원(+14.2%, YoY)으로 양호한 성장 예상

4분기 매출액은 649억원(+8.1%), 영업이익은 99억원(+14.2%)가 예상된다. 매년 연말 발생되는 상여금으로 영업이익률은 15.2%(+0.8%p)로 올해 중 가 장 낮지만 성장률은 양호하다. 꾸준한 배당금 상향으로 연말 배당도 기대된다. 16년 기준 배당 수익률 2.3%로 중소 제약사(평균: 1.2%)중 가장 높다. 올해 주당 배당금은 800원(+14.3%), 배당 수익률은 2.5%가 예상된다. 지난 9월에 는 경구용 안구건조증 임상 2상 시험계획 승인으로 중장기적 성장도 기대된다.

목표주가 40,000원, 투자의견‘매수’유지

목표주가 40,000원과 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 중소형 제약사 Peer 대비 1) 견조한 영업이익률(17F 18.6%), 2) 높은 배당수익률(17F: 2.5%), 3) 상반기 (+3.9%)대비 높은 하반기 외형 성장률(+6.7%)로 매수 전략 접근이 유효하다. <자료제공:신한금융투자>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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