■ Investment Point

- 3Q 별도 매출 2,230억, YOY +13% 내외 추정. 7~8월 합산 원외처방액(코프로모션 제외) YOY -5%로 2Q(-2%) 대비 부진하나, OTC 및 수출 매출호조 지속 중으로 2Q 수준의 매출 달성은 가능 전망

- 3Q 별도 영업이익 133억, YOY +49%로 높은 신장 추정. 10억 내외의 감가상각비 증가 요인으로 QOQ비 소폭 감소 예상. 전년동기 기저 효과로 높은 이익신장률 지속되나, 4Q부터는 기저효과 소멸 예상

- Preview 과정에서 17년 영업이익 1% 내외로 하향 조정되었으나, 18년 영업이익은 3% 상향 조정. 영업가치 기준이 되는 실적 Period 변경 및 나보타 가치 밸류에이션 상향으로 목표가 12만원에서 14만원으로 상향. 투자의견 BUY 유지

- 6월 중순 미국에서 메디톡스가 제기한 민사 소송 이슈 미국 법원의 소송 접수/각하 결정 보류(1~2주 안에 최종 결정 예상)로 아직은 불확실성 남아있음. 그러나 지난 7월말 미국 FDA에서 소송과 무관하게 BLA 접수를 정상적으로 완료한 만큼 내년 상반기 품목 허가 완료 일정에는 큰 이상이 없을 전망. 나보타의 미국 상업화 시기 1년 안으로 가까워진 만큼 Peer 기업들 대비 밸류에이션 할인율 축소 가능해 보임. <자료제공:KTB투자증권> 

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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