주력제품 고른 성장으로 3분기 실적 컨센서스 부합 추정. 작년 하반기 비용 감소로 어닝 서프라이즈. 이에 역기저효과 우려로 전고점 대비 -17.3% 주가 하락. 추가 품목도입 및 R&D 모멘텀 고려하면 매수 시점 판단.

시장 기대치에 부합하는 양호한 3분기 실적 전망
3분기 개별 매출액 2,257억원(+10.3% y-y), 영업이익 186억원(-16.5% y-y, 영업이익률 8.2%), 순이익 136억원(-9.0% y-y) 추정. 분기 매출 자누비아(당뇨) 301억원(+10.0% y-y), 글리아티린(인지장애) 108억원 (+25.0% y-y), 텔미누보(고혈압) 79억원(+30.0% y-y)으로 추정, 주력제품 매출 성장 지속 예상. 작년 3분기 연구개발 비용 감소로 역기저효과 존재하나, 2017년 연간 영업이익 +13.6% 증가 추정.

다수의 ETC 신제품 출시 효과 및 추가 품목도입 기대
2017년 7월 센글라(발기부전), 9월 프롤리아(골다공증), 10월 테노포벨(B형 간염) 등 다수의 ETC(전문의약품) 신제품 출시로 매출 확대 전망
뛰어난 국내 영업력을 기반으로 작년 상반기 MSD 대형품목(자누비아, 바이토린, 아토젯) 도입 성공. 또한 암젠의 프롤리아 품목도입 및 9월 출시. 10월 급여 등재에 따른 매출 상승 본격화 예상. 4분기 대형 ETC 신규 품목도입 기대. 품목도입 성사 시 2018년 매출액 10% 성장 가능.

면역항암제 병용요법 트렌드에 부합하는 R&D 성과 도출 기대
4분기 CKD-504(헌팅턴) 미국 1상 IND(임상시험계획) 승인 기대. 2018년 상반기 CKD-506(류마티스) 유럽 1상 종료 및 기술수출 기대. 하반기 CKD-508(2세대 CETP저해제) 미국 1상 계획. CKD-516, 세포독성 항암제와 병용요법으로 대장암 환자 대상 국내 1/2a상 진행 중. 면역항암제와의 병용요법으로 추가 임상 진입 기대. 최근 면역항암제와의 병용요법으로 인해 파이프라인 가치 재조명된 신라젠 사례에 주목 . <자료제공:NH투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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