NK Vue Kit 및 연구용 시약 사업을 영위하는 기업이다. 2017년 매출액 152억원, 영업 이익 5억원으로 흑자전환이 예상된다. NK Vue KIT의 국내 건강검진용 매출 본격화에 따 라 외형 및 수익성 개선이 가능할 것이다. 해외시장 진출도 가시권에 있다. 상반기중 허가 가 예상되는 인도네시아는 하반기부터 매출 개시가 유력하다. 기술력이 숫자로 나타나는 초기국면이다. 투자의견 매수, 목표주가 50,000원을 제시한다.

건강검진용 매출확대 본격화

국내 건강검진시장 매출이 본격화될 전망이다. 하나로 의료재단, 한국건강관리협회 등 전문 검진기관과 주요 대학병원, 5대 수탁업체 등 NK Vue Kit의 도입기관이 급증하고 있다. 도입기관수는 2015년 193개, 2016년 350개였으며 금년에는 1천개까지 늘어날 전망이다. 도입기관의 확대로 외형성장이 가시화되고 있다. 이미 1 분기 제품출하량이 전년대비 5배 이상 증가한 것으로 추정된다.

해외시장 진출도 가시권

해외시장 진출도 가시권에 있다. 상반기중 허가가 예상되는 인도네시아는 하반기부터 매출 개시가 유력하다. 북미지역의 경우 대장암 진단 및 예후 추적을 시작으로 유방암, 전립선암 등에 대한 임상이 마무리 단계이다. 특히 대장암은 지난해 미국 소화기 질환 학회에서 임상시험 결과가 발표되었으며 민감도 85.7%, 음성예측도 99.3%의 높은 신뢰 도를 기록했다. 캐나다도 대장암 진단시장 진출을 위한 임상이 완료되었고 미국에서는 전립선암에 대한 임상이 진행되고 있다.

투자의견 매수, 목표주가 50,000원을 제시하며 신규편입

2017년 매출액 152억원, 영업이익 5억원으로 흑자전환이 예상된다. NK Vue KIT의 국내 건강검진용 매출 본격화에 따라 외형 및 수익성 개선이 가능할 것이다. 대형 수탁 업체, 검진센터, 공공기관이 외형성장을 주도하고 있다. 의미 있는 해외매출이 발생하는 2018 년에는 수익개선폭이 더욱 커질 것이다. 투자의견 매수, 목표주가 50,000 원을 제 시하며 신규편입한다. 기술력이 숫자로 나타나는 초기국면이다.

NK Vue KIT가 대표제품

단백질 안정화 융합 기술을 바탕으로 NK Vue Kit 및 연구용 시약 사업을 영위하는 기 업이다. NK Vue Kit란 NK세포(Natural Killer Cell-자연 살해세포, 종양 또는 병원균 감염 등에 즉각 대응하는 면역 세포의 일종)의 활성도 측정을 이용한 면역력 검사 키트 로, 건강검진(질병 발병 가능성 예측)에서 질병 진단용(암 진단 보완수단), 예후 추적용 (치료 효과 판정, 재발의 조기 인지)으로 다양하게 쓰일 수 있다. NK Vue KIT의 매출 이 금년부터 본격화됨에 따라 지난해까지는 의미 있는 매출이 발생하지 않았다. 2016 년 매출액은 69억원, 매출비중은 NK Vue KIT 60%, 연구용 시약 33%, 기타 7%이다.

건강검진용 매출확대 본격화

국내 건강검진시장 매출이 본격화될 전망이다. 하나로 의료재단, 한국건강관리협회 등 전문 검진기관과 주요 대학병원, 5대 수탁업체 등 NK Vue Kit의 도입기관이 급증하 고 있다. 도입기관수는 2015년 193개, 2016년 350개였으며 금년에는 1천개까지 늘 어날 전망이다. 도입기관의 확대로 외형성장이 가시화되고 있다. 이미 1분기 제품출하 량이 전년대비 5배 이상 증가한 것으로 추정된다.

특히 지난해 하반기에 공급협약이 집중되었던 대형검진기관, 수탁업체 물량이 매출성 장을 주도할 것이다. 연초부터 구체적인 물량계약이 이루어지고 있다. 삼광의료재단 23 억원을 비롯해 인성의료재단 4억원, 세계로 병원 4억원 등 현재까지 7건의 공급계약 체결에 성공하였다. 전년도 5 만세트에 불과했던 Kit 매출이 최소 50 만세트 이상까지 늘어날 것으로 전망된다. 성남, 광주 시청, 소방서 등 지자체와 관공서를 대상으로 한 영업도 활기를 띠고 있다.

해외시장 진출도 가시권

해외시장 진출도 가시권에 있다. 상반기중 허가가 예상되는 인도네시아는 하반기부터 매출 개시가 유력하다. 북미지역의 경우 대장암 진단 및 예후 추적을 시작으로 유방암, 전립선암 등에 대한 임상이 마무리 단계이다. 특히 대장암은 지난해 미국 소화기 질환 학회에서 임상시험 결과가 발표되었으며 민감도 85.7%, 음성예측도 99.3%의 높은 신 뢰도를 기록했다. 캐나다에서 대장암 진단시장 진출을 위한 임상이 완료되었고 미국에 서는 전립선암에 대한 임상이 진행되고 있다.

현재 해외수주잔고는 13.1 억달러에 달한다. 독립국가연합 8.2 억달러, 인도네시아 3.5 억달러 등이다. 물론 장기공급계약의 특징을 감안할 때 매출의 현실화에는 불확실성이 존재한다. 하반기 매출개시가 예상되는 인도네시아가 현실화를 확인해 줄 시금석이 될 것이다.

실적 전망 및 밸류에이션

2017년 매출액 152억원, 영업이익 5억원으로 흑자전환이 예상된다. NK Vue KIT의 국내 건강검진용 매출 본격화에 따라 외형 및 수익성 개선이 가능할 것이다. 대형 수탁 업체, 검진센터, 공공기관이 외형성장을 주도하고 있다. 의미 있는 해외매출이 발생하 는 2018년에는 수익개선 폭이 더욱 커질 것이다. 우선 금년 하반기부터 인도네시아 및 대만 등 아시아지역, 내년에는 미국 등 북미지역 매출이 시작될 전망이다.

건강검진 수요의 계절성을 감안할 때 하반기로 갈수록 실적개선세가 뚜렷할 것이다. 최 대 성수기는 4분기이다. 광고비 등 판관비 증가로 매출원가율 15.7%에 비해 영업이익 률은 3.3%로 낮다. 그러나 규모의 경제 효과가 반영되면서 2018 년 영업이익률은 34.0%까지 높아질 전망이다.

투자의견 매수, 목표주가 50,000원을 제시하며 신규편입한다. 목표주가는 주요 의료기 기 및 진단업체의 평균 PER 34배에 30%프리미엄을 부여해 산출하였다. 실적의 성장 성과 추정실적의 상향 가능성을 감안하면 일정 정도의 주가 프리미엄은 적절하다는 판 단이다. 기술력이 숫자로 나타나는 초기국면이다.

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>