4Q20 Preview: 매출액 511억원(+14% yoy), 영업이익 56억원(+25% yoy) 4Q20 

매출액은 511억원(+14% yoy), 영업이익 56억원(+25% yoy), OPM 11.0%(+1.0%p yoy)으로 가동률 상승에 따른 수익성 개선이 지속된 것으로 추정한다. 원료별로는 루테인지아잔틴, 보스웰리아, 크릴오일, 맞춤형비타민 매출액 성장세가 지속 되었고, 3분기 출시한 개별인정형원료 ‘락티움(수면의 질 개선)’이 출시 첫 해임에도 불 구하고 하반기 매출액 내 약 8%의 비중을 차지한 것으로 파악된다. 신흥유통사 진출입이 활발했던 2020년말 기준 고객사수는 240여개(+40개 yoy) 수준으로 파악된다.

2021년도 지속 성장 가능

2021년 매출액 2,701억원(+23% yoy), 영업이익 310억원(+22% yoy)을 전망한다. 하반 기부터는 오송 신공장 가동으로 CAPA 확대에 따른 투자회수기에 돌입한다. 신공장 가동 에 따른 연간 감가상각비를 감안하고, 추가적인 인력채용 가능성이 높다고 보수적으로 전 망한 영업이익률은 11.5%(-0.1%p yoy)로 2020년 수준이 가능할 것으로 판단한다.

국내 대표적인 건기식 개별인정형원료 개발능력 보유 OEM 업체

노바렉스에 대해 투자의견 매수, 목표주가 54,000원을 유지한다. 동사는 국내에서 가장 많은 개별인정원료를 보유한 업체다. 2020년 중 기존 대형유통사 외에도 신흥 유통사 유 입과 주문이 활발했던 이유도 동사의 시장 내 높은 지위와 신뢰도에 기인한다. 2021년은 오송 신공장(2천억원 캐파) 가동이 시작되고, 개별인정형원료 인증 4개(누적 40개)를 목 표하고 있다. 동사 현재주가는 2021F PER 기준 11배로 높은 성장성(2018~2021 매출액 CAGR +36%) 대비 저평가 받고 있다. <자료제공:이베스트투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>