대한약품(023910)의 2분기 실적은 매출액 351억원(전년동기대비 +9.9%), 영업이익 52억원(전년동기대비 +5.4%), 순이익 43억원(전년동기대비 +12.8%)으로 매출액 기준 사상최대 실적이었다.

대한약품의 사업 특성상 실적의 변동성이 높지 않기 때문에 하반기에도 상반기와 비슷한 수준의 성장률이 유지될 것으로 보인다.

대한약품의 실적은 인구고령에 기인하여 추세적인 성장(과거 10년 이상 매년 매출액과 영업이익 성장 유지)이 유효하다. 기초수액제는 병원의 입원일수가 증가하면 수요가 증대되는 구조이기 때문이다. 국내 병원의 입원일수는 2008년 1.25억일에서 2015년 2.03억일으로 매년 증가하고 있으며, 이는 인구고령화 추세에 기인하여 65세 이상의 고령환자의 비중이 증대(2008년 38.0% → 2015년 47.1%)되고 있기 때문이다.

대한약품의 과거 5년 연평균 매출액 증가율은 +13.1%로, 영업이익 증가율 +31.3% 수준으로 이익성장률이 외형성장률 대비 매우 높다. 이는 Capa 증설과정에서 공장자동화 등의 시스템 구축과 고정비성 비용 비중감소 효과에 기인하여 영업이익률이 2010년 6.6% → 2015년 15.0%로 지속적인 마진개선이 진행되고 있기 때문이다

이베스트증권의 투자의견은 ‘BUY'유지이며 목표주가는 4만원이다. <자료제공 : 이베스트증권>

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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