1) 투자포인트 및 결론
- 합성신약, 바이오의약품, 개량신약 등 다양한 파이프라인 확보 중으로 주력 파이프라인 자가면역치료제(CKD-506) 및 희귀질환 헌팅턴 치료제(CKD-504) 해외 진출 목표로 미국/유럽 지역에서 임상 진행 중.

- 글리아티린(뇌기능개선제), 자누비아(당뇨병치료제), 텔미누보(고혈압치료제) 등 다수 주력제품 양호한 성장에 따른 실적개선 감안하여 투자의견 BUY 유지. 최근 하향 조정된 제약바이오 Peer Multiple 적용하여 목표주가 기존 16만원에서 14만원으로 하향.

2) 주요이슈 및 실적전망
- 주력 파이프라인은 범부처신약개발사업단이나 보건복지부 등 정부 지원을 받으며 연구개발이 되고 있어 기술 경쟁력 양호하다고 판단. (1) 자가면역치료제(CKD-506): 류마티스 관절염 적응증으로 유럽 임상 2상 진입 준비 중. HDAC6 저해제(염증 성장을 촉진하는 단백질의 아세틸레이션 억제) 기전을 활용하며, 세포독성 T림프구 항원(CTLA-4)과 종양괴사인자(TNF-α)를 조절하는 2중 기전. 차질 없이 신약으로 개발 시 기존의 부작용이 심한 경구용 치료제나 고가의 바이오의약품 대체가 가능할 것으로 예상. (2) 희귀질환 헌팅턴 치료제(CKD-504): HDAC6 저해제를 활용한 신약으로 국내와 미국에서 임상1상 진행 중. 인구 10만명당 3~10명이 발병하는 희귀질환인 만큼 임상결과에 따라 조기 L/O도 기대 가능할 전망.

3) 주가전망 및 Valuation
- 12개월 Fwd. 예상 EPS 5,314원에 대형제약사 Peer Multiple 26.3배 적용한 14만원 산출.

- 단기적으로 자체 개발 개량신약과 신규 도입품목을 바탕으로 양호한 외형성장 이어질 전망이지만 신규 인원 채용과 R&D 비용 증가로 이익률 개선은 다소 둔화될 전망. 단, 수요가 높은 다양한 만성질환 치료군에서 1/2위 의약품 확보한 상태로 안정적인 주가흐름 이어질 전망이며, 장기적으로 임상 초기단계 파이프라인 다음단계 진입 시 적용받는 Multiple 상향될 것으로 예상. <자료제공:현대차투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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