임상이벤트에 따른 파이프라인 가치반영, 2018년에도 지속될 전망
2018년에도 신약 파이프라인에 대한 관심을 지속할 필요가 있다고 판단한다. 2017년을 돌아보면 시가총액 비중이 큰 항체시밀러 기업들의 상승세에 가려졌으나 긍정적 임상결과들이 꾸준히 발표됐고 이에 따라 신약 파이프라인들의 가치 역시 보유 기업들의 주가에 반영되어왔다. 11월 초 한미약품의 불확실성 해소와 2018년 1월 초 JP모건 헬스케어 컨퍼런스를 계기로 파이프라인 가치반영이 일시에 발생, 주가 급등으로 이어졌고 이에 호응하듯 파이프라인의 기술수출도 이어지고 있다. 섹터 전체에 영향을 줄 만한 이벤트가 부재한 지금이 파이프라인 보유기업에 대한 지식을 쌓아갈 만한 적기다.

첫 파이프라인 업데이트 대상으로 바이로메드 선정
바이로메드는 유전자치료제와 단백질치료제, CAR-T를 개발하고 있는 임상단계의 파이프라인바이오텍이다. 동사의 대표 파이프라인인 VM202는 DNA기반 유전자치료제로는 세계 최초로 시판될 가능성이 있다. 그만큼의 역량을 보유했음에도 운반체인 플라스미드 기술에 대한 정보 부족과 2016년 10월 단행한 1,392.6억원 규모의 유상증자로 주식시장에서는 평가가 엇갈리고 있다. 운반체 개량을 비롯, VM202의 발현량을 높여주는 기술적 장치들을 소개하고 진행 중인 임상현황 및 신규임상 설계들을 점검했다. 기술적 측면과 상업적 측면 모두에서 주목할 가치가 있는 파이프라인이라는 게 결론이다.

VM202 적응증 확대에 주목
VM202는 운반체인 플라스미드에 서로 다른 크기의 HGF 단백질 두 종류를 발현시키는 유전자가 탑재된 구조를 가지고 있다. HGF는 세포 밖으로 분비(paracrine)되는 단백질로 상처치료 및 혈관형성, 조직재생의 기능을 하는 것으로 알려져 있다. 동기전들이 필요한 질환들이 여럿 존재하기 때문에 적응증 확대가 가능하다. 상업적 측면에서도 동 파이프라인에 관심을 갖는 이유다.
실제로도 VM202는 각각 당뇨병성 신경병증과 당뇨병성 족부궤양을 적응증으로 하는 임상 3상 2건을 미국에서 진행하고 있다. 아울러 루게릭병에 대해서도 성공적으로 1/2상을 마치고, 미국 임상 2상을 준비 중이다. 세 질환 모두 근본적인 치료제는 부재한 상태다. 동사에서 당뇨병성신경병증만을 대상으로 외부컨설팅업체에 의뢰해 도출한 VM202의 가치는 141억달러~155억달러에 이른다.

2017년 11월 이후 바이오섹터 주가 흐름
2017년 11월 들어 바이오섹터는 변동폭을 확대하고 있다. 시가총액 비중이 큰 셀트리온의 주가변동이 그 원인의 상당부분을 제공하고 있으나 임상이벤트에 따른 파이프라인 가치 반영 또한 주요 원인으로 파악된다. 11월 3일 사노피 3분기 실적발표 자료를 통해 한미약품의 에페글레나타이드 임상 3상 개시 시기가 확정되면서 바이오텍 기업들의 파이프라인 가치반영이 재개됐고 이는 주가상승으로 이어졌다. 12월에는 바이오섹터의 버블논란과 양도세 이슈로 상승세가 주춤했다. 월말부터 다시 상승세가 이어졌는데 1월 8일부터 개최된 JP모건 헬스케어 컨퍼런스 기대감이 반영된 것으로 판단된다.

임상이벤트에 따른 주가 움직임들이 단순 기대감의 반영 만은 아니라고 할 수 있는 이유는 섹터 내 기업들이 라이선스 아웃과 공동연구 계약 체결 등으로 호응했기 때문이다. 2017년 연중으로 긍정적 임상이벤트에 따라 파이프라인 바이오텍의 주가가 반응했던 것처럼 이러한 움직임은 2018년에도 지속될 가능성이 높다고 판단한다.
현재로선 섹터 전반에 영향을 주는 중심이벤트가 없어 방향성을 탐색하고 있는 것으로 보인다. 6월, ASCO와 BIO USA 전까지는 섹터 전체에 영향을 주는 임상이벤트는 없을 것이라 판단된다. 이벤트에 주가가 선행하는 움직임을 보이는 경우가 많기 때문에 파이프라인과 임상이벤트에 대해 미리 관심을 기울일 필요가 있다. 향후 R&D 이슈와 함께 파이프라인바이오텍들의 개발현황 업데이트를 이어갈 예정이다.

<자료제공:IBK투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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