▶4분기 영업이익 185억원(-8.7%, YoY)으로 컨센서스 하회 예상
▶내년 영업이익 860억원(+1.3%, YoY)으로 소폭 증가 전망
▶ 목표주가 260,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지 

4분기 영업이익 185억원(-8.7%, YoY)으로 컨센서스 하회 예상

4분기 실적도 높은 시장 예상치(매출액 3,826억원, 영업이익 214억원)를 하회 하겠다. 매출액은 3,660억원(+5.3%, 이하 YoY)으로 예상된다. 전문의약품 매 출은 2,458억원(+10.6%), 일반의약품 매출은 294억원(+3.8%)이 되겠다. 원 료의약품 수출은 567억원(-14.4%)으로 부진하겠다. 최대 매출처인 길리어드 의 C형 간염치료제 매출이 3분기 34% 감소하였기 때문이다.
영업이익은 185억원(-8.7%)으로 감소가 예상된다. 연구개발비용이 254억원 (+8.4%)으로 전년 동기 대비 20억원 증가하기 때문이다. ‘영업이익+연구개발 비용’은 439억원(+0.5%)으로 전년 수준에 그치겠다.

내년 영업이익 860억원(+1.3%, YoY)으로 소폭 증가 전망

내년 영업 실적도 크게 기대할 수준은 아니겠다. 매출액은 14,848억원(+2.8%) 으로 예상된다. 특허 만료 등에 따른 주력 품목의 성장 둔화로 전문의약품 매출 은 9,642억원(+3.5%)에 그치겠다. 원료의약품 수출은 2,475억원(-3.6%)으 로 부진이 이어지겠다. 브랜드 인지도 상승으로 일반의약품 매출은 1,250억원 (+5.7%)으로 상대적으로 좋겠다.
연구개발비용은 1,029억원(+6.4%)으로 처음으로 천 억원을 넘겠다. 매출 증 가가 크지 않아 영업이익은 860억원(+1.3%)으로 올해와 비슷하겠다. ‘영업이 익+연구개발비용’은 1,888억원(+4.0%)으로 예상된다.

목표주가 260,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가 260,000원과 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 단기적인 실적 부진이 예상 되나 밸류에이션은 상대적으로 낮기 때문이다. 1) 연구개발비용(17년 967억원, 18년 1,029억원)이 증가하고 있어 향후 R&D 성과가 기대되며, 2) 현재 PBR(주가순자산비율) 1.8배로 추가 하락은 제한적이다. <자료제공:신한금융투자>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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