- 건강기능식품 산업 내 유통 채널 구조 변화의 최대 수혜주

- 선진국이 건기식 사업을 주도하고 있다는 것도 동사에 긍정적

- KGC는 건기식 유통채널 변화에 따른 수혜를 중장기적으로 받을 수 있는 상황

- 투자의견 Buy, 목표주가 26,500원. 코스맥스의 18년 예상 PER 적용하여 TP 산출

- 전방 상황, 중국 성장성, 미국 정상화 속도 감안 시, 코스맥스 이상의 멀티플도 가능

건기식 산업 구조 변화의 최대 수혜주

최근 건기식 시장은 H&B스토어, 할인매장, 편의점 그리고 인터넷을 중심으로 성장하 고 있다. 이들 유통 채널의 특징은 접근성이 높으며, 고가의 특수 제품보다는 중저가의 대중적인 건기식들이 판매되기 쉽다는 것이다. 이는 다시 말해 대중적인 건기식을 만들 어낼 수 있는 식품회사, 대형 건기식 회사가 현 상황에서 유리한 위치를 차지할 수 있 음을 의미한다. 현재와 같은 유통 채널의 변화는 인지도가 높은 소비재 회사들의 건기 식 시장 진출을 가속화할 것이다. 신규 진출 업체들은 설비 투자에 대한 부담을 최소화 하고자 ODM/OEM 방식 생산을 택하는 경우가 일반적인데, 뉴트리바이오텍은 국내 최대 Capa를 확보한 건기식 전문 ODM/OEM 업체로 식품회사들의 신규 오더에 따 른 수혜를 가장 크게 받을 수 있는 업체이다. 건기식 산업의 또 다른 특징은 선진국 제 품이 선호된다는 점인데, 우리나라 역시 건기식 수입액에서 미국이 차지하는 비중이 70%를 상회한다. 동사는 미국과 호주에 생산 설비(현재 각각 연간 500 억원 Capa)를 확보 하고 있어 ‘Made in 선진국’ 제품까지도 생산할 수 있다. 고객사 오더를 확보해 놓고 생산 설비를 구축하였음을 감안 시, 미국과 호주에서의 매출 또한 빠른 속도로 증가할 전망이다.
 
투자의견 Buy, 목표주가 26,500원으로 신규 분석 개시

투자의견 Buy, 목표주가 26,500 원으로 신규 분석을 개시한다. 목표주가는 코스맥스의 2018년 예상실적 기준 PER인 28.5X의 멀티플을 적용하여 산출하였다. 1)동사가 영 위하고 있는 사업이 코스맥스와 유사한 전방 상황을 가지고 있고, 2)코스맥스 이상의 중국 성장률을 시현하고 있다는 점, 그리고 3)건기식 산업을 주도하는 선진 국가에 글 로벌 생산기지를 구축하고 있으며, 4)미국에서 코스맥스보다 빠른 속도로 정상화가 될 수 있는 상황임을 감안 시, 코스맥스 이상의 밸류에이션 멀티플 부여도 가능하다고 판 단한다. <자료제공:SK증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>