- 11월 7일 궐련형 전자담배를 공개할 예정

- 경쟁사 제품이 현재 가지고 있는 한계들을 극복한 제품으로 출시 예상

- KGC는 건기식 유통 채널 변화에 따른 수혜를 중장기적으로 받을 수 있는 상황

- 투자의견 Buy, 목표주가 130,000원. 글로벌 피어 평균 EV/EBITDA 20% 할읶 적용

- 신제품 모멘텀, 피어 대비 할읶된 주가, 배당 수익률 감안 시 매력적인 구간

‘릴’과 ‘핏’의 성공 요건

7일 동사는 궐련형 전자담배를 공개할 예정이다. 기존 흡연자들에게 궐련형 담배를 대 체시켜 줄 만큼의 충분한 맛과 만족감이 신제품 성공의 가장 기본적인 요인이 될 것이 다. 동사가 궐련형 담배에서 경쟁사 대비 뒤쳐지지 않는 제품력을 확보하고 있으며, 캡 슐형과 같은 카테고리에서는 오히려 시장을 선도해 나가는 업체임을 감안하면, 상기의 기본적인 요인은 충분히 충족시킬 것이라 판단한다. 신제품이 1)캡슐형 담배의 형태로 출시되어 경쟁사와 차별화 되거나 2)‘핏’이 아이코스 기계에서 호환될 경우, 3)2 개비 연속 흡연 기능이 가능해지거나 4)가격 경쟁력을 갖출 경우 성공 가능성이 높을 것으로 판단하며 당사는 동사의 신제품이 상기의 조건들을 충족시킬 수 있을 것으로 판단한다.

건기식 유통 채널의 변화는 KGC에 유리한 구조

KGC는 ‘18년 다시 두 자릿수에 가까운 매출 성장세를 시현할 것으로 전망한다. 현재 건기식은 H&B, 인터넷, 대형마트, 편의점 채널에서 높은 성장세를 보이고 있다. 해당 채널의 확산은 1)브랜드 인지도가 높은 건기식 회사, 2)PPL등 마케팅에 대규모 비용을 투여할 수 있는 회사, 3)확장할 수 있는 히트제품이 있는 회사들에게 수혜를 가져온다. 동사는 세 조건을 고루 갖춘 회사로서 건기식에서도 안정적인 성장을 지속할 전망이다. 

투자의견 Buy, 목표주가 130,000원으로 신규 분석 개시

투자의견 Buy, 목표주가 130,000원으로 신규 분석을 개시한다. 목표주가는 글로벌 피 어 담배 회사의 18 년 예상 실적 기준 평균 EV/EBITDA 에 20% 할인을 적용하여 산 출하였다. 경쟁사 대비 내수 비중이 높은 점을 감안하여 멀티플을 할인하였다. 1)신제품에 대 한 기대감, 2)글로벌 피어 대비 저평가 되어 있는 주가, 3)현재 주가 기준 현금 배당 수익률 3.6%(3,800원)가 예상됨을 감안 시 현재는 분명히 매력적인 구간이라 판단한다. <자료제공:SK증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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