1) 투자포인트 및 결론
- 3Q17 실적: 매출 645억원으로 안정적인 성장 기록하며 시장 추정치 부합. 영업이익 140억원 (YoY 17.0%, QoQ 11.9%, OPM 21.7%) 기록하며 시장 추정치 상회하는 실적달성. 순이익 105억원 (YoY 15.4%, QoQ 8.2%)으로 분기 최초 100억 이상 순이익 기록.
- 고령화 사회 가속화에 따라 주력 개량신약/제네릭 제품 꾸준한 실적개선 이어질 것으로 전망하여 투자의견 BUY 유지. 목표주가 12개월 Fwd. EPS 적용하여 기존 39,000원에서 41,000원으로 상향 조정 (기존 목표주가 2017F EPS적용).

2) 주요이슈 및 실적전망
- 3Q17 ETC 관련: (1) 주력제품 플래리스 (항혈전제, 126억원[YoY 5.1%]) 및 뉴스타틴R (고지
혈증치료제, 18억원[YoY 11.9%]) 성장을 바탕으로 ETC사업부 528억원 매출 달성 (YoY 5.4% 성장). (2) 신규 뇌기능개선제인 뉴토인과 뉴티린 (37억원 [YoY 22.8%]) 고성장 지속.
- 3Q17 OTC 관련: 전체 OTC사업부 YoY 17.9% 성장하며 92억원 기록. 두통치료제 게보린 40억원 판매되며 YoY 17.9% 증가, 트레스탄(식용촉진제) 28억원 판매되며 YoY 5.8% 증가.
- 파이프라인관련 (1) 안구건조증 치료제(SA-001): 세계 최초 경구용으로 개발 중으로 임상2상 시험 계획 승인에 따라 개발 4년만에 임상 2상 개시. (2) 혈액암/고형암 항암제, 치매 및 파킨슨치료제 전임상 중으로 중장기적으로 파이프라인 강화 중. 연구개발비 2015년과 2016년 매출액 대비 7.3% 수준에서 2017년 누적 7.5%로 연구개발투자 비율 증가 추이.
- 주당 배당금 800원 예정으로 배당수익률 2.4% 예상되며 중대형 제약사 중 최상위 수준.

3) 주가전망 및 Valuation
- 현재 13.7배에 거래 중으로 12 Fwd. 예상 EPS 2,565원에 과거 5년 평균 P/E multiple 16.0배 적용한 41,000원 산출.
- 뇌기능개선제 시장과 항혈전제 시장 연평균 5% 성장 가능할 전망으로 해당 시장 내 경쟁력 있는 개량/제네릭 의약품을 확보 중인 동사의 주가 안정적인 흐름 계속될 전망. <자료제공:현대차투자증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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