▶ Focal point
9월 처방실적 선전에도 3Q 처방액 신장률 3%에 그치며 2Q 대비 부진

▶ Pitch
- 지난 1개월 제약업종 수익률 +12.5%로 KOSPI 대비 8.3%p Outperform 하였고, 삼성바이오(+19.8%) 제외한 업종 수익률도 +6.6%로 KOSPI를 2.3%p Outperform. 동기간 나스닥 바이오 수익률은 -0.7%로 나스닥 종합지수를 3.1%p Underperform.
- 최근 한달간 나스닥 바이오 업종지수 상승세 주춤했으나, 9월에도 5건의 FDA 신약승인이 추가로 이루어졌고, 11월로 예상했던 Kite Pharma의 CAR-T 항암제 역시 최근(미국 현지시각10/18일) FDA 승인을 완료하는 등 미국 신약허가 환경 회복세는 유효하게 이어지고 있다는 판단.
- 업종 투자의견 Overweight 유지. 3Q 대체로 시장 눈높이에 부합하는 무난한 실적 예상. 업종 주가 모멘텀은 당분간 실적 보다는 R&D 이슈가 우위

▶ Supporting Data
- 9월 원외처방 전체 조제액 YOY +10.3%, 영업일수 보정시(+2일) -0.2% Volume YOY +0.8%, 영업일수 보정시(+2일) -8.8%.
- 3Q 처방액 YOY +3.1%. 일평균 처방액 -0.1%로 2Q(+3.8%) 대비 부진 cf) 분기 처방액 YOY: 16.4Q +10.2%→ 17.1Q +3.9%→ 17.2Q +5.5%.
- 1~9월 누적 처방액 YOY +4.2%, 영업일수 보정시(+5일) +1.4%에 그침
- 9월 내자계 Top10 합산 MS YOY Flat, MOM +0.1%p로 소폭이지만 상승. 외자계 Top10 합산 MS YOY -0.8%p, MOM -0.3%p로 하락세. 내외자계 중소형 합산 MS YOY +0.8%p, MOM +0.2%p로 상승세
- 9월 처방액/점유율 YOY: 한미 +15%/+0.2%p, 종근당 +16%/ +0.2%p. 대웅 +4%/-0.2%p(글리아티린 제외 +6%/-0.1%p), 동아 -3%/-0.3%p. 유한 +13%/Flat(주요 코프로모션 포함 +20%/+0.4%p).
- 3Q 처방액 YOY: 한미 +7%, 종근당 +8%, 대웅 -2%, 동아 -10%. 유한 +6%(주요 코프로모션 품목 포함 +13%). <자료제공:KTB투자증권>

대웅제약
- 9월 처방액(코프로모션 제외) YOY +3.5%, MS YOY -0.2%p로 MS 하락폭 전월 비 확대. 판권계약 종료된 글리아티린 처방액 제외시 9월 처방액 YOY +5.6%, MS YOY -0.1%p.
- 1~9월 누적 처방액 YOY -3.1%, MS YOY -0.2%p. 글리아티린 제외시 YOY +0.9%
- 주력 제품 중 알비스(Flat)와 가스모틴(-2%) 처방액 감소폭 축소. 역신장했던 올메텍(+4%)과 에어탈(Flat) 처방액 소폭이지만 회복. 우루사(+14%)는 신장폭 확대.
- 14~15년 출시한 신제품 중 안플원(+61%) 처방액 높은 신장세 지속. 올로스타(+12%) 처방액 5개월 연속 YOY 신장, MOM으로도 5% 신장.
- 주력 코프로모션 품목인 LG화학 당뇨치료제 제미글로/제미메트 합산 9월 처방액 71억으로
YOY +39%, MOM +9%. 크레스토 9월 처방액 66억으로 YOY +10%, MOM +8%.

동아에스티
- 9월 처방액 YOY -3%, MS YOY -0.3%p로 MS 하락폭 전월 수준..
- 1~9월 누적 처방액 YOY -11%, MS YOY -0.4%p로 주요 상위 제약사 중 가장 부진.
- 주력 제품 중 스티렌과 스티렌투엑스 합산 처방액 YOY로는 역신장(-11%) 지속 중이나, MOM은 +2%로 2개월 연속 신장. 약가인하(16.7월)의 부정적 실적 영향에서 벗어나고 있음.
- 리피논(-12%), 오로디핀(-8%), 모티리톤(-2%), 플라비톨(-1%) 등 주력 품목 처방액 역신장세 지속, 감소폭은 축소. 타리온(-1%)과 니세틸(-14%) 처방액도 4개월 연속 역신장세 지속.
- 처방액 Top 10 품목 중 플리바스 처방액(+19%)만 유일하게 신장
- 바라크루드 제네릭 바라클 9월 처방액 5.4억으로 YOY +37%, MOM 으로도 18% 신장. 자체
개발 당뇨 신약 슈가논과 복합제 슈가메트 9월 합산 처방액 6.9억으로 MOM 8% 신장.

한미약품
- 9월 처방액 YOY +15%, MS YOY +0.2%p로 MS 상승폭 전월 수준
- 1~9월 누적 처방액 YOY +7%, MS YOY +0.1%p
- 역신장 지속됐던 아모디핀(+1%), 뉴바스트(+3%), 아모잘탄(+2%) 처방액 소폭 신장. 에소메졸(+22%), 낙소졸(+16%), 피도글(+32%), 한미 탐스(+60%) 처방액은 신장폭 확대
- 14~15년에 걸쳐 출시한 자체개발 복합제 중 로수젯 9월 처방액 37억으로 YOY +55%,MOM으로도 9% 신장. 역신장 지속됐던 로벨리토 처방액도 18억, YOY 5% 신장
- 최근 출시된 베시금과 라본디 9월 처방액 각각 2억 규모

유한양행
- 9월 처방액(대형 코프로모션 포함) YOY +20%, MS YOY +0.5%p로 상승폭 전월 비 확대. 코프로모션 품목 제외 기준으로는 YOY +13%, MS YOY Flat으로 전월과 동일
- 1~9월 누적 처방액(코프로모션 포함) YOY +9%, MS YOY +0.2%p. 코프로모션 품목 제외 기준으로도 YOY +10%, MS YOY+0.2%p로 양호
- 코프로모션 대형 품목 비리어드 9월 처방액 154억, YOY +15%로 신장세 지속. 트라젠타/트라젠타듀오 합산 처방액 YOY +7%, 트윈스타 처방액 YOY -11%로 부진. 신규 코프로모션 품목인 당뇨치료제(SGLT-2 억제제) 자디앙 9월 처방액 13억으로 MOM +18%
- 7월부터 판매계약 시작된 C형간염치료제 소발디 처방액 45억, MOM -2%. 하보니 처방액은
3억, MOM -30%로 부진
- 15~16년 출시 자체개발 복합제 개량신약 처방액 신장세 지속. 15년 출시한 듀오웰 9월 처방
액 YOY +32%, MOM +11%. 16년 5월 출시한 로수바미브 9월 처방액 22억, MOM +18%.

종근당
- 9월 처방액(코프로모션 품목 제외) YOY +16%, MS YOY +0.2%p로 상승폭 전월 비 확대
대웅제약에서 판권 이전된 글리아티린 제외시 9월 처방액 YOY +12%, MS YOY Flat
- 1~9월 누적 처방액 YOY +9%, MS YOY +0.2%p로 주요 상위 제약사 중 양호한 편이지만,글리아티린 제외시에는 YOY +2%, MS YOY Flat으로 평이한 수준
- 사이폴엔(+32%), 이모튼(+28%), 프리그렐(+20%) 처방액 신장세 지속되었고 역신장하던 리피로우(+13%), 살로탄(Flat)과 칸데모어(+4%) 처방액도 신장
- 자체개발 신약 듀비에 9월 처방액 16억으로 YOY +11%, MOM으로도 +12%
- 대웅제약에서 판권계약 이전된 글리아티린 9월 처방액 51억, YOY +67%, MOM +7%

김사랑 기자  kimsarang0420

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